AG真人游戏 广发郭磊:价格趋势未偏离市场预期 原油影响外内生通缩尚不明显

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AG真人游戏 广发郭磊:价格趋势未偏离市场预期 原油影响外内生通缩尚不明显
浏览:57 发布日期:2020-03-11

三则后续国内政策也将是一个关键变量,如有较大规模的固定资产投资开工,则对相关行业价格也会是一个带动。

第六,2月的原油价格下跌带来一定的通缩传导,相关的石油开采、加工,下游的化学原料、化纤、橡胶、塑料等价格不同程度下行。上述行业合计贡献基本可解释PPI同比变化,这也意味着除原油影响外的内生通缩尚不明显。

原标题:广发郭磊:价格趋势未偏离市场预期 原油影响外内生通缩尚不明显

之所以肉类更明显,郭磊认为是因为肉类易存放,因此对疫情期间的供给特征反映较蔬菜等更明显。

一则沙特、俄罗斯、美国等原油大国的博弈形势瞬息万变,3月9日、10日的油价波动就是典型案例;

郭磊认为,PPI环节有一定程度波动主要受疫情期间原材料价格上行和需求上升影响,2月份医药制造业价格环比上涨0.3%。其中,消毒产品价格上涨14.8%,卫生材料价格上涨1.5%。

国家统计局公布的数据显示,中国2月CPI同比增长5.2%AG真人游戏,与预期基本一致AG真人游戏,略低于前值5.4%;PPI同比回落0.4%AG真人游戏,弱于预期的回落0.3%,较前值0.1%再度走弱。此外,核心CPI同比增长1%,较前值1.5%明显回落,或受到公卫事件打击服务业的影响。

当然,关于3月第一周的情况,22省市数据和农业部数据有所背离,后面需继续观察。

从IPE布油价格月均值来看,2月环比下跌了12.8%,3月进一步下跌了14%(截至3月9日)。

一般春节后食品价格会有明显回落,但这个2月处于疫情防控期间,疫情防控期供给约束、物流影响、人力成本上升、居民囤购等特征,因此基本上延续的是春节期间的季节性,食品价格超季节性。

同比上升的主要是肉类,猪肉同比为135.2%(上月116%),牛肉同比为21.1%(上月20.2%),羊肉同比为11.2%(上月10.4%)。

2月CPI同比为5.2%,低于上月的5.4%;环比为0.8%,低于上月的1.4%。但同比环比涨幅均高于市场一致预期(wind口径4.9%)。

二则海外疫情发生时间大致滞后国内一个月,后续海外疫情拐点陆续出现后,大宗走势可能会变化;

鲜菜价格同比为10.9%(上月17.1%)、鲜果价格同比为-5.6%(上月-5.0%),蛋类同比为1.0%(上月1.4%),水产品同比为2.8%(上月3.8%),简单来看,食品中绝大部分项目增速还是低于上月的。

第五,CPI医药类价格几乎没有波动,但PPI医药制造行业相关价格出现了一定程度上行,这和之前市场预期稍有出入。

其中非食品CPI同比0.9%(上月1.6%),核心CPI同比1.0%(上月1.5%),均和市场预期相仿。高的主要是食品,同比21.9%(上月20.6%)。

第四,猪肉基数从3月起将逐步走高,一直到11月。只要未来没有太强的价格上行脉冲,则同比将逐步走低。CPI也将大概率是这一趋势。郭磊前期判断“疫情影响CPI斜率,但不改变走势”。

广发证券宏观首席分析师郭磊分析表示,价格趋势没有偏离市场预期。

受2月油价下跌影响,石油和天然气开采业PPI由上月环比上涨4.3%转为下降11.0%,石油、煤炭及其他燃料加工业PPI环比由上涨1.8%转为下降4.4%,化学原料和化学制品制造、化学纤维制造、橡胶和塑料制品制造环比降幅分别扩大0.1、0.5、0.1个点。

第一,2月CPI同比和环比均低于上月,但略高于市场一致预期;其中主要是食品价格较强。

第七,但给出PPI趋势的确定性判断还为时过早,一则原油大国的博弈形势瞬息万变;二则后续海外疫情拐点出现后,大宗走势可能会变化;三则后续国内政策也将是一个关键变量。

第三,虽然2月猪肉月均价格环比上升(CPI计算中也主要反映月均方法),但从农业部日频数据看,2月中旬后价格趋势上还是逐步走低的。换句话说,猪肉价格节后往下走的规律并未破坏。

来源:金融界网站

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第二,食品中同比上升的主要是肉类,由于疫情防控期供给约束、物流影响、人力成本上升、居民囤购等特征,食品价格同比超季节性,肉类由于更易存放,弹性较蔬菜等更明显。

从2019年的猪肉价格分布看,1月农业部口径19.1元/公斤,2月回落至18.3元/公斤,3月上行至19.4元/公斤,后面单趋势上升至11月的47.0元/公斤,在这一基数效应下,只要未来没有太强的价格上行脉冲,则同比是逐步走低的。CPI也将大概率是这一趋势。物流、人工和销售渠道进一步恢复也会对环比价格形成压制。

上述变化合计影响PPI同比约0.44个百分点,基本上可以解释本月PPI同比变化。这也意味着除了油价变化影响之外的内生通缩尚不明显。

3月PPI可能仍会在原油、铜等价格的影响下承压,但再往后PPI仍有较大不确定性:

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